在第四次中美戰略經濟對話展開的前夕，中國證監會全面啟動了對證券業和資本市場對外開放的評估工作，作為一個具體的行動，中外合資型證券公司的審批在暫停三年以後重新開閘，由方正證券和瑞士信貸合資組建的瑞信方正證券已經獲批。中國證監會新聞發言人還發表談話，承諾將根據評估結果制訂今後進一步的開放政策。在中國資本市場于近日遭遇大幅度暴跌之際出現的這個消息，很容易被市場解讀為管理部門出臺的一個利好政策，對於目前孱弱不堪的市場來說，最直接的效果便是有望通過這項政策的實施引進外資，從而增加市場的流動性，穩定市場人氣，抬高虛弱的指數。

中國資本市場立市18年來，對外開放一直是管理部門努力的一個目標，在實踐上多有推進，已成為我國改革開放全局的一個重要組成部分。資本市場對外開放的路徑選擇，大致可以分為“請進來”與“走出去”，所謂“請進來”如上市公司發行B股、推行QFII制度（合格境外投資者投資境內市場），而所謂“走出去”，則如上市公司發行H股、推行QDII制度（合格境內投資者投資境外市場）等。在中國加入WTO組織以後，資本市場的對外開放已經成為我國政府向世界作出的莊嚴承諾，上升到了一個新的平臺。

客觀地說，中國資本市場對外開放所走過的路並不是一帆風順的，而是多有曲折。以最早出現的B股來說，由於制度設計上的先天缺陷，目前整個市場事實上已處於沉寂狀態。而去年推出的QDII基金，由於入市時機恰逢美國次級債危機所引發的全球性金融動蕩發作，在短時間內造成嚴重的虧損，目前其進一步發展已面臨困難。因此，在堅持資本市場對外開放的同時，如何讓其成為促進我國資本市場健康有序發展的一個有效工具，是一個必須認真對待的問題。在目前面臨著證券業和資本市場進一步開放的關鍵時刻，對其進行科學評估確實很有必要。

但是，有關方面要對證券業和資本市場進行評估，首先應該明確，我們是站在什麼立場上、從什麼角度進行評估。就像一枚硬幣有其正反面一樣，任何事物都有其正面的和負面的效應，資本市場對外開放就像一把“雙刃劍”，其有利的一面固然自不待言，但其對國內金融市場產生的衝擊更是不可忽視的，特別要注意的一個問題是，由於中國資本市場是一個普通百姓廣泛參與的市場，必須充分考慮到市場開放以後中小投資者的承受能力。在這方面，我們積累的教訓並不少。比如，去年出現的“港股直通車”，雖然確實是對外開放的一個大動作，但在很大程度上脫離了中國現有國情，超出了中小投資者的承受能力。可想而知，在當時高漲的股市投資熱潮中，如果“港股直通車”開出，不知道有多少受其吸引而進入的中小投資者會血本無歸，只要看一看差不多同一時期建立起來的QDII基金的命運就可以了。幸虧中央政府對此及時叫停，才避免了一場金融災難在中國的發生。

中國證券業和資本市場對外開放是大勢所趨，但是，這種開放絕不是為了開放而開放，而是必須立足於中國國情，立足於保護中小投資者利益，如果做不到這一點，資本市場的對外開放也就失去了意義。我們必須充分認識到，資本市場上糾纏著各種利益，即使有外資進入中國資本市場，它們的主人也絕不是來充當我們的“解放軍”的，而是懷有從我們這個市場上攫取利益的目的。就目前的市場來說，我國本土的投資者，力量弱小，經驗缺乏，在市場中往往只能隨波逐流，即使是人才濟濟的基金等機構，也很難與國際金融大鱷相抗衡。因此，有關部門在推進對外開放的過程中，一定要首先考慮維護好中小投資者的利益，讓他們從這種開放中得到實惠，而不只是單方面地承受市場的高風險。

□周俊生（財經評論員）

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