高油價高通脹壓力下中國經濟如何獨善其身 越南啟示錄

越南經濟目前面臨的困境,不應該看得太重,也不應該看得太輕。

採訪越南歸來,許多人第一個感觸就是,之前也許有點“驚慌過度”了,重演11年前那場亞洲金融危機的可能性很小,對中國的直接衝擊更是微乎其微。但是,我們也不應掉以輕心:越南只是全球通脹壓力中亞洲困局的一個縮影,只是輕重緩急各有不同。

6月24日,越南總理阮晉勇美國之行第一天,除“例行動作”之外,還率領越南經濟界要員馬不停蹄地同花旗、高盛等華爾街巨頭們進行了一場“頭腦風暴”,以求解平衡經濟發展和通貨膨脹之道。

對於中國而言,這也是一道待解的謎題。“越南衝擊波”的威力到底有多大?同樣面臨著高油價高通脹壓力的其他亞洲國家包括中國是否能獨善其身?正在被熱錢突襲的人民幣,未來是否遭遇像越南盾一樣的危機?作為本報“越南經濟震蕩真相調查”的終篇,我們試圖對真相進行系統的梳理和還原,並尋找對中國經濟的啟示。

●啟示一

熱錢防大進也要防大出

越南現象

熱錢擾亂經濟

2008年以前的越南股市,被熱錢打造成了一輛“富貴列車”,越南股指從2003年的133點推高至2007年的1170點,漲幅高達7.8倍；樓價也是接連暴漲,寸土寸金。政府一度擔心越南盾過快升值還出手干預。

但經濟過熱的後果也開始出現:由於越南通貨膨脹率連續7個月達到兩位數字的水平,5月通脹折合年率更高達25.2%。擔心經濟惡化,國際熱錢開始撤出。在過去三個月間越南盾已貶值了2.7%,從外匯遠期市場價格看,投資者預期未來12個月越南盾還將貶值40%。而今年越南股市仿佛坐過山車,跌幅超過了60%,連400點都保不住,降至兩年來的最低點。對此,交通銀行香港分行首席經濟及策略師羅家聰曾一針見血地指出,越南問題的直接誘因就是:熱錢大舉撤走,令股市暴跌、匯率急貶。

中國現狀

嚴查違規熱錢

中國與越南有不少相似的地方。中國股市滬指自去年10月最高的6124點下跌至近期最低的2696點,跌幅接近56%。如此暴跌,令人不得不重視股市背後的熱錢“黑手”。儘管對於如何估算目前流入中國的熱錢還存在爭議,但現在各方的共識是必須對熱錢流入進行阻擊。

國家外匯管理局表示,今年將嚴格外匯資金收結匯管理,加大跨境資金流動的外匯檢查力度等方面,並將會同相關部委嚴厲打擊地下錢莊、非法買賣外匯等違法犯罪行為,加強跨境資金流動監測預警。近日,北京、上海、廣東、浙江、江蘇等省市的多家商業銀行被要求嚴查八類賬戶,以監熱錢。根據北京師範大學金融研究中心主任鐘偉測算,預計到今年和明年底,國內熱錢的規模可能突破6500億美元和8000億美元。

專家建言

打消對人民幣過分升值預期

“目前在中國囤積的熱錢很多,而中國股市不正常的下跌,都是‘熱錢在做手腳’”。在接受本報記者採訪時,中國銀行全球金融部高級分析師譚雅玲表示,由於熱錢在越南資本市場獲得的利潤空間有限,中國股市對它們更具有誘惑力。國際熱錢通過大幅殺跌後,再企圖拉升以獲取更多收益。她認為,目前上調銀行存款準備金率、嚴查部分銀行賬戶以及打擊地下錢莊等都是有效阻止熱錢的措施,同時她還建議對於短期流入的熱錢要採取稅收管制的手段。

人民幣升值是熱錢流入的重要誘因之一。昨天,人民幣兌美元中間價報6.8684,持續創出升值新高。譚雅玲認為,當前人民幣升值已超出自我承受能力,因此,她建議政策管理層考慮適時採取“人民幣一次性貶值”對策,打消國際社會對人民幣過分的升值預期。“人民幣兌美元應當是雙邊走勢,而不只是單邊地升值。”

除了防止熱錢大量流入,還要防止熱錢快速撤離導致經濟和股市大幅波動。銀河證券首席經濟學家左小蕾認為,隨著市場預期美元下半年會走強,中國一定要提防熱錢的迅速撤離,所以現在要“雙防”:既要防熱錢大進,也要防熱錢大出。

駱海濤

●啟示二

遏制通脹,政策應有前瞻性

越南現象

未能及時澄清謠言

2007年底國際石油和食品價格開始上漲時,越南央行並沒有及時作出反應,控制由此產生的通貨膨脹壓力。2008年1月,越南政府為落實2008年經濟增長8.5%—9%並力爭超過9%的目標,所設置的10大措施中,“積極改善投資和經營環境,加快增長速度”依然放在首位。直到4月初越南政府才開始集中部署控制通脹,但當時國際糧食和能源危機的突然爆發,導致通脹暫時失控。

在越南證券界資深人士NguyenHuyCuong看來,除了對通貨膨脹沒有及時採取措施外,如果當時政府對外界那些缺乏準確性的報告與傳聞及時糾正,給民眾一個正確的心理預期,則可能在很大程度上減輕目前偏向嚴重的局面。

中國現狀

通脹是持久戰

與通脹的博弈是一場註定艱苦而漫長的持久戰,不僅僅是越南,包括中國在內的新興經濟體,目前都共此炎涼。

幸運的是,對於中國,多半經濟學界專家也認為,中國對通脹的控制更早,貨幣從緊對抑制通脹擴散相對有效,且中國是順差國,有大量的外匯儲備和財政盈餘,而且為避免前者之鑒,中國資本市場對外開放更為謹慎,對熱錢的動向也一直保持較高警惕。

然而實際上,國際原油的價格持續上漲,對於中國的通脹壓力也開始凸顯。在高油價面前,中國已慢慢“補貼不起”,開始逐步調高油價,未來的通脹壓力依然是中國政府面臨的嚴峻課題。