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央行連續四日凈回籠 資金面短期拐點漸近

2017-12-07 07:46 來源:中國證券報 張勤峰

  貨幣市場度過一個平靜的月末之後,迎來更加寬鬆的月初。6日,央行繼續暫停逆回購操作,僅等量對衝當日到期的中期借貸便利(MLF),凈回籠資金2400億元,為連續第四日凈回籠。市場人士指出,資金面短期無虞,但機構應防患于未然。

  貨幣市場在度過一個平靜的月末之後,迎來更加寬鬆的月初。6日,央行繼續暫停逆回購操作,僅等量對衝當日到期的中期借貸便利(MLF),單日凈回籠資金2400億元,為連續第四日凈回籠,市場資金面仍不改寬鬆態勢,短期資金充裕,但跨年資金需求仍旺。市場人士指出,資金面短期無虞,但仍有不確定性,下周不確定性料加大,機構應加強流動性管理,防患于未然。

  凈回籠不改資金面寬鬆

  6日早間,央行恢復公開市場操作,開展1880億元MLF操作,全部為1年期,等量對衝到期MLF。不過,央行並未開展逆回購操作,當日到期的2400億元逆回購實現自然凈回籠。

  進入12月以來,央行連續暫停逆回購操作,逆回購到期已實現凈回籠5400億元,將11月凈投放的資金盡數回籠。

  不過,連續凈回籠不改資金面寬鬆態勢,跨月以來,短期流動性持續充裕,銀行間市場呈現近期難得的寬鬆場景。

  交易員稱,6日,雖然央行凈回籠量較大,但早盤資金面仍較為寬鬆,大行及股份行均有隔夜和7天資金融出,融出機構類型增多,大部分機構融入需求在早盤就可得到滿足,下午有減點隔夜資金供給,短期流動性仍延續寬鬆態勢。

  這位交易員也稱,跨年資金需求仍比較旺盛,最近中長期回購交易成交增加,利率維持高位或進一步走高,也反映出跨年流動性隱憂猶存。

  資金價格方面,6日,銀行間債券回購利率多數上漲。其中,隔夜回購利率(R001)小漲1BP至2.61%,代表性的7天期回購利率上漲1BP只3.06%,14天和21天期回購利率分別上行11BP和8BP,跨年的1-2個月回購利率分別上行15BP、21BP。

  總體將保持緊平衡

  往後看,市場人士認為,短期資金面過於寬鬆的狀態不可持續,央行凈回籠的累積效應將開始顯現,進入中旬後,流動性擾動因素也會增多,資金面可能逐步收斂。

  市場人士表示,央行堅持對流動性“削峰填谷”,倘若流動性持續寬裕,則凈回籠也會繼續,直至流動性回歸中性適度水平。另外,進入中旬,稅期影響將開始顯現,金融機構也需要為跨年做最後準備,各類資金需求會增多。資金供給減少、需求增加,將使得供求矛盾逐步顯現。

  有銀行交易員就稱,最近短期回購利率已開始上漲,拐點可能已經不遠,而在低超儲率環境下,資金面由松轉緊並不需要太長的過程,有時候甚至一兩天就有巨大變化。從10月開始,銀行不斷上調同業存單、同業存單價格,到最近跨年資金價格居高不下,均反映出市場對跨年流動性仍有隱憂。

  還有交易員表示,本月美聯儲政策調整及對我國貨幣政策的影響也值得關注。目前市場對美聯儲再次加息基本沒有疑問,但對人民銀行會如何應對存在分歧,一些市場參與者擔心央行會再次上調公開市場操作。雖然上調利率並不影響資金總量,但可能會對市場情緒造成影響。

  交易員稱,下周資金面不確定性可能加大,在年底這一時點上,應加強流動性管理,防患于未然。不過,考慮到央行大概率會給予必要流動性支持,也無需過度悲觀。未來資金面總體仍將保持緊平衡。

編輯: 徐子雯
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