證券時報

近日對部分船舶的減值測試行為表明，公司需要進行減值計提的金額或已超過20億元。長航鳳凰2007年和2008年的造船大躍進已釀成鉅額財務風險。

上周，長航鳳凰對賬面凈值5.7億元的40艘自航船減值計提1.9億元，凈資產減值率33.68%。這40艘船舶賬面原值6.3億元，累計折舊0.6億元。公司的會計政策規定，自航船預計使用年限18年，採用年限平均法計提折舊，表明這些自航船是使用不到兩年的新船。公司另對賬面凈值8420萬元的27艘拖輪計提減值6119萬元，凈資產減值率72.67%，公告披露，這些拖輪平均船齡在20年以上。

長航鳳凰對上述船舶進行減值的理由是新船價格有大幅度下降。記者注意到，國際鋼鐵價格指數（CRU）已從2008年的峰值大幅下滑，波羅地海幹散貨指數（BDI）的年平均值已從2007年的7070點、2008年的6390點跌至2011年的1548點。即使不考慮匯率損失，2009年以後船價也大幅下跌三分之一，而且還有繼續下行趨勢。而長航鳳凰2009年和2011年前三季度均出現了營業成本高於營業收入的異常情況，船舶資產預計未來現金流量的現值已非常低，進行必要的減值測試實屬必然。不過值得注意的是，長航鳳凰減值計提的40艘自航船使用年限不到兩年，如此大額的資產減值背後說明什麼？

證券時報記者根據公開資料統計發現，長航鳳凰借殼重組以來，累計造船、租賃船舶合同總金額約達96.1億元，其中在2007年和2008年兩年的鋼材價格峰值期，其造船和租船合同金額便高達77億元，數倍于2006年重組之際的船舶資產規模。

長航鳳凰2011年半年報顯示，公司賬面上所有的船舶資產凈值為41億元，船舶在建工程27億元，包括在建的所有船舶資產約為68億元；到第三季度這兩項相加金額約為70億元。由於2006年置入上市公司的1177艘舊船已公告賣出884艘（根據公開資料統計，部分尚待今年處置完成），且大多已完成或接近完成折舊，資產凈值已很小。由此可見，長航鳳凰三季報的70億元船舶資產大部分是2007年、2008年合同建造或融資租賃的。

長航鳳凰對使用不到兩年的新船進行減值測試，表明公司已經確認了資產出現減值跡象，減值計提比例為33.68%。同時，公司對本次減值計提的40艘自航船估值仍有約3.76億元，而根據尚可運營年限、各年度收益測算出未來可產生現金凈流量現值僅為4436萬元。長航鳳凰自航船的折舊年限為18年，每艘花費1500多萬元製造、剛剛運營不到兩年的新船，現在看來每艘只能換回110萬元現金。

長航鳳凰對那幾十艘船舶的減值測試結果顯示減值比例為三分之一，這等於證明並承認了長航鳳凰70億元左右的船舶資產已經縮水三分之一的事實。而公司僅對不到十分之一的船舶減值計提，並沒有向投資者如實反映公司資產大幅縮水的真實情況。

如果按照長航鳳凰的測試結果推算，對2007年和2008年的新船進行約三分之一的減值計提，這個減值金額可能超過20億元。若此，長航鳳凰2011年8.7億元的預虧仍只是冰山一角，其巨大風險遠未完全釋放。

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資金困境

2012年2月8日，長航鳳凰發佈4項公告，涉及計提減值、借款、融資租賃，顯示了公司當前資金不足的困境。

《關於2011年度計提40艘長江自航船減值準備》；《關於2011年度計提長江拖輪減值準備》；《關於向控股股東借款的關聯交易》；《關於控股子公司長江交科船舶融資租賃》。

業績預虧

2012年1月31日，長航鳳凰發佈2011年度業績預告：

預計2011年歸屬上市公司股東凈利潤虧損8.7億元~8.8億元，上年同期則盈利0.11億元；基本每股收益虧損1.29元~1.30元，上年同期為盈利0.0164元。

（《證券時報》 繆媛）