人民幣高速升值，熱錢滾滾流入中國。近期有消息表明，國家外匯管理局將加大監控力度，手段之一就是進一步縮減金融機構的短期外債餘額指標。5月23日，外資銀行的一位高管向記者透露，今年外管局將對各金融機構實行區別對待的縮減指標，具體文件會在下周下發到銀行。

此前渣打銀行的研究報告指出，外管局已告知外資銀行，6月份外債限額被再度縮減15%。2007年外資行的外債指標是縮減至2006年的60%。

外資行清退過半短債

據部分知情的銀行透露，今年短期外債指標核定對外資獨資銀行、中外合資銀行以及短期外債指標集中管理的外資銀行分行採取一個指標核定方式，另外還將分別核定上海、北京、廣州等地區的城市商業銀行、農村商業銀行以及未對短期外債實行集中管理的外資銀行分行等地區短期外債指標。

去年3月，外匯局要求中資銀行將短期外債餘額調整至2006年度核定指標的30%以內，非銀行金融機構和外資銀行則為60%以內，縮減指標在今年3月31日前完成。

而今年外管局會根據銀行的實際情況進行調整，對不同金融機構實行區別對待，外資行的短期外債指標縮減幅度很可能大於中資銀行。

外匯管理局人士曾表示，中資銀行短期外債的壓縮空間已經不大。渣打銀行5月9日發佈的研究報告顯示，外管局已告知外資銀行，6月份外債限額將被再度縮減15%。這意味著外資行今年的縮減指標將是2007年核定指標的45%，以債務形式進入國內的資金將有超過一半被清理。

根據外管局統計，2007年末外債餘額達到3736億美元，同比增加15.7%。其中，中長期外債餘額增加到1535億美元，同比上升10.2%；短期外債餘額達2200億美元，同比上升19.9%。在登記外債餘額中，借入的主權債務餘額349億美元；中資金融機構債務餘額803億美元；境內外資金融機構債務餘額463億美元；中資企業債務餘額46億美元。

擠壓熱錢存身場所

銀行業人士認為，外管局縮減外債指標就是為了將熱錢從境內擠壓出去。

按北京師範大學金融研究中心主任鐘偉的估算，2006年和2007年底，中國境內的熱錢大約分別為4千億和5千億美元，到2008年和2009年底，非常有可能突破6500億和8千億美元。

“目前中國承受的熱錢流入規模已超出亞洲金融危機前整個東亞所承受的規模，但中國GDP規模至多只有那時日韓加上東盟GDP規模的1/4。”鐘偉擔心，在資本流動逆轉時，中國的資本管制難以有效阻擋熱錢撤出，這將給中國造成很大的金融風險。

“準確地衡量熱錢流入基本上不可能，他們非常善於偽裝，經常混雜在外匯匯回、FDI、貿易流以及投資中。而以美元上繳存款準備金率的措施，以及對中投公司的外匯注資方式透明度的缺乏，增加了把握外匯流入的難度。”渣打銀行5月22日的報告指出。

而國家外管局官員也于日前表示，在資本項目可兌換的過程中，資本的流動風險有極強的突發性，國際資本的流動也是複雜多變的，因此要把防範風險放在突出的位置。國家外管將對外匯業務量大的地區的銀行、機構、個人結售匯以及結匯資金使用等進行非現場檢查等，以防止熱錢大幅流入流出，對經濟產生危害。

以外資行的縮減程度來算，金融機構55%以上的短期外債必須被排出金融系統。

“這個縮減量無疑非常大，短期很難完成”。總部在上海的一家外資銀行高管說，外管局原定在6月30日之前，所有機構都完成指標。“但現在外管局表示將放寬時限，最晚到9月底完成任務。”上述人士表示雖然沒有正式文件，但基本上可以肯定這個情況。

由於同業境外拆借、境外帳戶、90天以下境外貿易融資都將佔據短期外債指標，銀行採取的縮減措施有所側重。上述人士舉例說，“如果銀行有一大筆離岸資金，而其他方面的指標很難縮減，那麼它必須勸退這筆離岸資金轉移到境外。” （編輯：方方）