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部委“組合拳”刺激A股大漲 投行建言放開三年期定增

2018-08-10 08:27 來源:21世紀經濟報道 安麗芬

  多部委“組合拳”之下,A股應聲演繹大反彈。

  8月9日,自進入8月便連跌的上證指數再度逼近2800點關口,收于2794.38點,大漲1.83%;中小板和創業板漲幅分別達3.49%和3.44%。

  此前一天,國家發改委、央行等五部委聯合印發《2018年降低企業杠桿率工作要點》(下稱《要點》);同日,證監會發佈《堅持通過深化改革擴大開放來促進資本市場平穩健康發展》(下稱《堅持發展》)。

  21世紀經濟報道記者注意到,兩份文件齊齊將IPO、並購重組放入重要位置。尤其是前者將其作為降杠桿、市場化債轉股等的重要手段,而後者則明確重點推進繼續深化發行制度改革,積極推進上市公司並購重組。

  2016年下半年以來,並購重組、定增、再融資等接連迎來密集新政。如今兩年過去了,IPO和增發融資的力量對比已從1:10驟降為1:5.5。因此,有業內投行人士建議,根據目前的市場環境,希望能放開、完善三年期鎖價定增,這部分資金才是典型的長線資金,對價值發現、穩定股價有其特定的價值。

  “猛藥”立竿見影

  供給側結構性改革正深入推進。

  8日的《要點》通知,從深入推進市場化法治化債轉股、協調推動兼併重組等其他降杠桿措施等提出27條工作要點。

  當日,證監會發佈的上述文件指出,需要重點推進和抓緊抓實繼續深化發行制度改革,積極推進上市公司並購重組、以及加大相關基礎性制度改革力度等五大方面工作。

  中國政府網8日亦發佈消息稱,國務院決定成立國家科技領導小組。多部委齊下的“組合拳”猛藥立竿見影。8月9日,芯片、國産軟體以及5G等科技股集體迎來反彈,中國軟體(600536.SH)、國科微(300672.SZ)、中興通訊(000063.SZ)等多股掀起漲停潮,並帶動創業板大漲超3%;上證指數也從開盤微跌被拉漲50多點,一度突破2800點整數關口。

  “今日A股強勁反彈,消息面上利好較多。包括證監會表示要進一步擴大對外開放,積極支持A股納入富時羅素國際指數、放寬QFII、RQFII準入條件、加快滬倫通推進工作等吸引外資流入,另外14隻養老金獲批,未來一年或給市場帶來千億增量資金。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出,經過前期大幅下挫,很多個股跌出了價值,抄底資金開始大量入場。

  不過亦有投資人士指出短期反彈太快並非好事。

  “行情是否可持續還要看貿易戰的進展以及國內一些重要會議的情況。”上海某券商資管投資經理指出,目前投資者心理脆弱,情緒波動依然較大,再加上很多人深套動不了,股市成交量嚴重萎縮,也容易出現大波動。

  IPO、並購重組再迎改革

  IPO和並購重組作為資本市場的兩大最重要抓手,無疑也成為供給側結構性改革、降杠桿的重要手段。前述文件對此也是不吝筆墨。

  《要點》第16項就提出,“積極推動企業兼併重組。深化産融合作,充分發揮資本市場在並購重組中的主渠道作用。加大對基於産業整合的並購重組的支持力度”;《要點》第20項則進一步表示,“穩步推進股票發行制度改革,深化創業板和新三板改革”。

  此外,《要點》第21項提出,“對降杠桿及市場化債轉股所涉的IPO、定向增發、可轉債、重大資産重組等資本市場操作,在堅持市場‘三公’原則前提下,提供適當監管政策支持”。

  前述證監會文件中需重點推進和抓緊抓實的幾項工作中,第一項便是“繼續深化發行制度改革,積極推進上市公司並購重組”。

  對於深化股票發行制度改革和並購重組的推進,業內希望政策能做出些許改變使其更好地服務於供給側改革和實體經濟。

  “過去兩年,並購重組、定增是出新政策較多的領域,目前也有明顯效果,規模已經下降了很多。”8月9日,深圳某中型券商投行人士指出。

  回溯新股發行歷史,IPO審核發行曾多次被暫停,本輪啟動正常審核發行為2014年。從2014年到2016年,IPO和增發融資規模對比嚴重畸形,曾一度低至1:10。

  2016年下半年到2017年,一系列定增、再融資和並購重組的嚴政集中面世,效果顯著。

  Wind數據顯示,2017年和2018年至今,IPO和增發的融資規模對比分別為1:5.6和1:5.5,較過去三年的1:10明顯改善。

  另外,自2015年年中以來,A股經歷了多輪大跌,目前上證A股的整體估值已跌回10年前,很多個股股價突破歷史新低。

  “根據目前的市場環境,希望能放開、完善三年期鎖價定增。考慮到減持新規,定增資金至少5年才能減持完,所以這部分資金是典型的長線資金,對價值發現、穩定股價非常有利。三年期定增的認購者大部分是控股股東,他們對上市公司的業績有長遠的支撐。”華林證券投行事業部董事總經理劉書錦指出。

  在分析人士看來,當時從嚴的原因是制度監管的問題,現在放開也是為了提升股市信心;另外,定增和並購重組可以有序按“好孩子”和“壞孩子”分類,畢竟直接融資更為高效。

  本報記者 安麗芬 實習生 董曉靜 廣州報道

編輯: 林濤

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