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在人民幣至今已累計升值超過19%，外匯儲備高達1.76萬億美元，CPI遊走在8到7之間，國民經濟繼續保持平穩較快發展的大背景下，滬深股市居然像外匯儲備短缺、通貨膨脹超過25%、本幣急速貶值的越南股市那樣，大幅下跌超過50%。這是為什麼？滬深股市下跌的依據何在？又在為誰打開牟取廉價籌碼的空間？這是個問題！
在展開分析之前，有必要看一看某些特殊時點上的情況。2005年4月29日，股權分置改革試點啟動。這項重大制度變革舉措，在當時“千點論”的氛圍下並未引燃市場，滬綜指照樣被打到1000點之下。而經過數月抄底，一些外資及國內大機構吸足了籌碼，用將近20個月的時間，一路把行情拉到6000點之上。在賺足了銀兩之後，又用了差不多8個月的時間，把股指打到3000點之下。這後半段又發生了什麼，又為了什麼？耐人尋味。
滬深股市急劇下跌至今已超過50%，已由非理性波動進入荒謬乖張狀態。由於這兩個市場的資金規模佔國民經濟的比重已經不小，因此，市場各方如果任由其荒腔走板下去，不採取積極主動的措施加以應對，甚至把它當作抵抗通脹的工具，以為虛擬經濟波動不會直接傷害實體經濟運行，不加以重視，那麼，對未來中國社會的資本結構和國民財富結構將會造成難以估量的影響，造成國民財富的巨大流失。問題是相當嚴重的。
為什麼這麼說呢？為什麼說這兩個市場已進入荒謬狀態呢？
因為，市場已失去了價值標準，先前的所謂估值體系已經塌陷。作為本輪行情主要動因與估值依據的人民幣升值因素，現在似乎已經被分析人士所淡忘。而事實是，人民幣自匯改以來累計升值已超過19%。如果沒有特別因素中斷中國經濟的增長步伐，人民幣升值趨勢並不會發生逆轉。正因為如此，現在流入我國的外資還在強勁增長。在這種情況下，市場為何要作如此反常的暴跌呢？
也許，有分析人士要把股市的再度暴跌，歸咎於全球通脹和越南金融危機的影響。沒錯，這些外部因素會有干擾作用，但要導致一個市場估值體系的整體塌陷，卻沒有那麼簡單。因為本輪通脹是全球性的，而由於置業成本提高，通脹反而會拉動資產價格上漲，股市沒有理由在其他商品都漲價的時候，作如此深幅的調整。更何況拿越南相比，越南在外匯短缺，通脹超過25%的時候，股市也不過跌去60%，而我們的外匯儲備佔世界前列，經濟增長趨勢未變，股市有什麼理由如此暴跌呢？一個可能的解釋是，市場已失去了可靠的話語體系，陷入了集體麻痹與失語狀態。
問題是，這樣荒謬乖張的市場會有怎樣的後患呢？尤其對中國社會的資本結構和國民財富將會造成怎樣的衝擊呢？後果是明顯的。
首先，以大機構為主導的市場主力，以迅疾手段或拉抬或打壓市場，將使資本市場投資生態變得十分險峻。尤其是產業資本和金融資本，或聯手、或博弈，將使整個社會的資本結構向大資金傾斜，出現明顯的分化。而實力雄厚、有技術優勢，又掌握市場話語權的外資機構的介入，更使市場博弈變得撲朔迷離，使未來產業資本的命運變得難以掌握。
其次，以大機構為主導的市場主力，用暴漲暴跌進行洗盤，將使國民財富通過資本市場這一平臺被一次次瓜分，使社會公眾投資人陷於任人宰割的地位，進而也使這個市場失去社會公眾基礎，成為資本玩家的樂園。從這兩年來的市場表現看，無論是基金投資人，還是股票投資人，只要現在還持有，基本上都落到虧損的地步。這難道是一個保障社會公眾投資人獲得正常財產性投資收益的市場嗎？
滬深股市脫離中國經濟向著又好又快方向發展的基本面，出現如此寬幅的上下波動是不正常的，對社會經濟的傷害也將會逐步呈現出來。怎麼來解決這個難題？首先需要認清一點，就是如此暴跌，誰是受益者，誰是受害者。惟有如此，才能找到對症下藥的辦法。（亞夫 原題：股市為誰打開牟取廉價籌碼的空間） （編輯：東雪）
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