中央經濟工作會議提出，明年要實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。分析人士指出，貨幣政策“從緊”的基調是10年來首次提出，強化了人們對明年貨幣政策緊縮程度的預期。

　　今年以來，央行9次上調存款準備金率，5次提高存貸款基準利率，6次發行定向央票，緊縮力度不斷加大。分析人士認為，明年實施從緊的貨幣政策，可以合理引導社會通貨膨脹預期，通過降低貨幣流通速度來緩解通脹水平的進一步上升。至於貨幣政策會“緊”到何種程度，則需要做具體分析。

　　首先，貨幣政策工具仍有操作空間。比如利率，目前一年期存款基準利率已達3.87%，仍有上調空間，但繼續像今年一樣共上調135個基點的可能性較小。儘管目前實際利率仍為負，但一些專家預期一年之後通脹率會迅速下降，因而最多上調三次就可以了。同時，央行需權衡日益縮小甚至或反轉的中美利差所帶來的問題。

　　再看存款準備金率，目前已達到13.5%的歷史高位，儘管仍可上調，但上調空間不可能大於今年。10月份以來央票利率的大幅上揚，就被市場視為央行對商業銀行準備金率上調的補償。此外，匯率工具比較靈活，但如果有預期地加速升值必然導致海外熱錢涌入，加劇國內流動性過剩管理的難度。

　　其次，外部經濟的不確定性可能會壓縮貨幣政策操作空間。展望2008年，世界經濟增長可能放緩並影響我國出口。在此情況下，貨幣政策應避免“超調”。

　　因此，一些專家認為，明年實施從緊的貨幣政策，應進一步運用結構性調控手段，如不對稱加息、發行針對特定銀行的“懲罰性”定向央票和進行窗口指導，以使得政策效應充分發揮出來。同時，應抓住貿易順差減速的良機，繼續採用特別國債這一非常規手段，大力壓縮經濟中的過剩流動性。（編輯：林湄）