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　　《南方週末》new!

　　“推出股指期貨，我們不僅要把著眼點放在力爭平穩上，同時也要提高市場的流動性。”5月19日，在芝加哥商業交易所(CME)和東方證券等聯合主辦的“從美國經驗看股價指數期貨的操作”報告會上，東方證券金融期貨部總經理黨劍表示。

　　交易不活躍或成最大問題

　　黨劍稱，由於每手合約價值過大，由此，滬深300( 3906.747,36.26,0.94%)指數期貨上市後交易活躍性可能會低於我們的預期。

　　黨看來，成熟和穩定的市場應該是擁有充分流動性的市場，而且要有相當的成交量。

　　去年底，被期貨界譽為“金融期貨之父”的利奧·梅拉梅德(Leo Melamed)也曾在國內表示，滬深300指數期貨要想在中國獲得成功，首要的兩個條件就是，投資者教育和市場活躍性。

　　交易的活躍集中體現著金融衍生產品的市場認可程度，是產品成功與否的主要標誌之一。　

　　“CME的E-mini標普500指數期貨之所以成為目前全球最為成功的品種之一，即是因為其在2006年日均交易量以及交易資金數額分別超過100萬手和80萬美金，並且吸引了包括對衝基金、自營商、搶利差者、期權對衝者等多種資金的參與。”CME常務總監Tina Lemieux在本次報告會上表示。　

　　而新加坡交易所的新華富時A50指數期貨在去年的一片爭議聲中上市以來，因為交易量的長期萎靡不振，流動性較差，被市場人士認為基本不成功。

　　“因此，對於流動性不足的擔憂，應該成為我們關注股指期貨的焦點。未來股指期貨上市成功的標誌是，這一金融衍生工具能夠降低股指期貨本身的波動率，以及降低股票現貨市場的波動率，這恰恰需要活躍的交易。”黨劍稱。

　　初期成交量約為300億

　　那麼，滬深300指數期貨在推出初期，交易量可能會達到多少呢？

　　黨劍稱，根據中金所倣真交易合約內容，一張股指期貨合約價值約在12萬元左右，而統計數據顯示，雖然目前A股市場開戶數已經接近1億，但賬戶金額在30萬元以上的大概只有50萬個。只有這些投資者才是股指期貨的潛在參與者。

　　“另外，還有保險資金、上市公司、券商的自營部分以及商品期貨的投資資金會參與進來，可以預測，股指期貨參與資金可能會達到目前股票市場日均3000億交易量的10%——300億。”黨劍稱。

　　可能的資金來源還包括，約100億元的權證交易資金、約70億元的基金，以及約40億元的QFII等。

　　黨劍表示，股指期貨初期主要的參與者在很大程度上將是積極參與權證交易的這部分資金，因為這兩類產品風險量級均較為相似。

　　“另外，目前我國證券市場異常火爆，也會導致參與者相應對股指期貨交易在一定程度出現冷落”黨劍分析。　 　（編輯：方方）